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          7月份大宗商品價格指數下跌,后期或震蕩反彈

          關鍵詞 大宗商品|2022-08-05 10:06:28|來源 我的
          摘要 2022年7月份,上海鋼聯中國大宗商品價格指數(MyBCIC)終值為1192.57,同比上漲4.10%,環比下跌5.38%,連續四個月環比下滑......

          2022年7月份,上海鋼聯中國大宗商品價格指數(MyBCIC)終值為1192.57,同比上漲4.10%,環比下跌5.38%,連續四個月環比下滑。

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          宏觀分析:

          國際方面,2022年7月份美國Markit制造業PMI終值52.2,較上月回落0.5;ISM制造業PMI終值52.8,較上月回落0.3。歐元區6月制造業PMI指數終值為49.8,較上月回落2.3。由于歐美通脹水平居高不下,7月份歐洲央行加息50個基點,美聯儲繼續加息75個基點,消費受到抑制,拖累經濟增長。

          國內方面,7月份,中國制造業PMI為49.0%,比上月下降1.2個百分點,淡季高溫天氣影響下,制造業供需兩弱,也體現國內經濟復蘇的基礎尚不穩固。7月份,建筑業商務活動指數為59.2%,比上月上升2.6個百分點,建筑業生產活動有所加快,主要是基建加快推進,但房地產市場延續低迷態勢。短期內“保交樓”將是各地政府關注的焦點,政府助力問題項目紓困力度或將加大。

          細分行業情況:

          環比來看,7月份鋼鐵、能源、有色金屬、基礎化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農產品等9個行業價格指數全部下跌。

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          同比來看,7月份能源、基礎化工、造紙、紡織、農產品等5個行業價格指數上漲,鋼鐵、有色金屬、橡膠塑料、建材等4個行業價格指數下跌。

           

          7月份鋼鐵價格指數為1004.10,環比下跌10.06%,同比下跌21.21%。

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          7月鋼材產業鏈價格重心整體下移,原料跌幅大于成材。鋼材需求超預期下滑是導致鋼價大幅下跌最主要的原因,疊加近期海外經濟衰退預期發酵,美聯儲繼續大幅加息的預期升溫,進一步沖擊市場情緒,拖拽鋼價。此外,在鋼廠主動減產的背景下,原材料基本面偏弱運行,成本端亦大幅下移,對鋼價支撐減弱,導致鋼價超預期下跌。

          展望8月,鋼材價格存在觸底反彈的基礎,整體價格將偏強運行。目前鋼材市場正處于從“負反饋”向“正循環”切換的過程中?;久鎭砜?,從目前的領先指標以及高頻指標來看,8月鋼材需求將保持穩定,繼續惡化的可能性不大;供給方面,在鋼材市場大規模調整后,目前鋼材供給已明顯低于鋼材需求;整體來看,目前鋼材庫存快速去化,供需已出現明顯缺口。截至7月29日,螺紋鋼即時利潤已回升至403元/噸,鋼材利潤明顯復蘇,鋼廠存在主動復產的動力。

          但值得注意的是,目前鋼材供需缺口過大(五大品種周差值在100萬噸左右),供給的回升會進一步提振原材料價格,對鋼價的底部形成支撐整體來看,在鋼材市場經歷重大調整后,目前鋼材價格存在觸底反彈的基礎,整體價格將偏強運行。

          7月份能源價格指數為1523.00,環比下跌3.91%,同比上漲13.99%。

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          7月山東獨立煉廠汽柴油價格均跌,國六92#汽油月均價格為8747元/噸,環比下跌5.18%;國六0#柴油月均價格為7879元/噸,環比下跌6.72%。7月汽柴油價格均持續下跌,主要原因是原油價格震蕩走跌,其次汽柴油供需面亦均無有效利好支撐,供應增長需求偏弱,極端高溫多雨天氣使得戶外作業減少,柴油需求持續減弱,汽油夏日需求雖相對尚可,但疫情反復壓制汽油剛需,中下游心態亦悲觀謹慎,煉廠持續降價促銷。

          回顧七月,隨著國家各項增產保供措施落地及對煤價的持續監管,疊加下游電廠采購需求放緩,港口煤價不斷下跌,目前已基本跌至限價區間內。展望八月,全國氣溫普遍升高,電廠日耗逐漸回升,下游水泥、化工等非電終端企業季節性回暖,下游需求有所恢復,但鑒于國內供應增量尚可和穩價政策影響,預計8月煤價仍將繼續震蕩運行。

          7月份有色金屬價格指數為772.73,環比下跌12.73%,同比下跌8.21%。

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          7月,六大基本金屬價格有漲有跌,其中銅價的下跌幅度最大,但在本月中下旬出現反彈,鉛和鋅在國內外期貨市場都止住了下跌趨勢開始上漲。美聯儲加息75個基點符合預期,市場悲觀情緒有所緩解,但經濟下行壓力依然較大。

          國內現貨市場上,以全國有色金屬現貨交易重點城市上海為例,基本金屬中,1#電解銅2022年7月末價格60320元/噸,6月末價格64250元/噸;A00電解鋁2022年7月末18590元/噸,6月末19210元/噸;1#鉛錠2022年7月末15125元/噸,6月末15100元/噸;0#鋅錠2022年7月末24235元/噸,6月末24215元/噸;1#錫錠2022年7月末195000元/噸,6月末210000元/噸;1#電解鎳2022年7月末183570元/噸,6月末190680元/噸。

          國內政策持續向好,家電下鄉、新能源車購置稅補貼時間延長、加快推進充電設施建設等措施均在加快市場消費復蘇;政策向好依然對市場有所提振;不過美國二季度GDP收縮以及美聯儲繼續加息,預示著美國經濟下行的風險;因此銅價短期將表現企穩窄幅震蕩,現貨升水或因現貨庫存低位運行而繼續維持高位局勢,不過中長期悲觀氛圍不改,銅價依然以大方向下行為主。

          7月份基礎化工價格指數為1195.49,環比下跌5.56%,同比上漲8.63%。

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          7月,國內甲醇大幅下跌后觸底反彈,整體情緒弱后好轉。下跌途中宏觀因素為主要交易邏輯,加之淡季背景下需求難有提振,以及7月進口的大幅增量,甲醇期貨盤面連破新低,最低觸及2276元/噸。沿海的弱勢以及成本支撐下的內地市場,使得進口倒流內地空間打開,沿海社會庫表需在7月上半月表現大增。7月下半月,隨著宏觀恐慌情緒的釋放,盤面開始觸底反彈,但現貨跟進困難,買氣難有跟進;隨著原料煤炭開始下跌,市場在成本支撐減弱與8月去庫邏輯的多空博弈下進入震蕩區間,預計后續在交割邏輯影響下盤面或仍存反彈空間。

          7月份橡膠塑料價格指數為811.81,環比下跌8.05%,同比下跌9.46%。

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          7月中國天然橡膠市場行情下滑,其中全乳膠、20號泰混、20號泰標月均價分別為12314元/噸、12213元/噸和1640美元/噸,環比分別波動-4.28%、-3.96%、-3.87%?;久嫫跚闆r下,受宏觀因素影響較大膠價下行。

          預計8月份天然橡膠價格整體處于寬幅震蕩趨勢,月度始末價格存在小幅提升可能。國內外產出和中國進口量季節性正常增加,需求維持年中疲軟情況,供應增加和需求弱勢現狀難改,對天然橡膠價格存在壓制,但是國內外原料價格相對堅挺,天膠現貨成本支撐下估值偏低,美聯儲7月份如期加息后,8月份宏觀對大宗商品存在一定修復性帶動,國內可交割20號膠貨源相對集中問題8月交割前難以解決,疊加產區依舊存在多雨可能性,整個8月多空博弈之下預計處于寬幅震蕩趨勢,推動多空分歧逐漸收窄,8月下旬市場存在提前消化下游“金九銀十”需求好轉預期,支撐月度始末天膠價格存在小幅提升可能。青島市場20號泰混價格關注11500-12200元/噸區間。

          7月份建材價格指數為1404.93,環比下跌1.78%,同比下跌0.69%。

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          7月基建逐漸發力,水泥需求有所上升,但房建表現低迷,加之超長高溫、持續降雨影響,增幅有限,全國水泥行情持續弱勢運行,部分區域推漲,落實情況一般。

          展望后期:需求方面,整體穩步回升,區域恢復節奏有差異,從施工反饋看,華東或將表現相對亮眼,目前很多項目在做前期工作,預計8月下旬將陸續開工,其他區域穩步回升;供應方面,①東三省、江西、湖南等多地執行錯峰生產,②重慶限電限產50%,③熟料價格上漲,水泥價格低位,抑制粉磨站產能發揮,供應端持續偏緊,供需矛盾減弱;成本效益方面,行業利潤低位,部分企業處于虧損狀態,行業漲價心態較濃,7月底部分區域已率先上漲,落實情況一般,預計8月隨著供需矛盾進一步改善,部分區域價格有所上揚,行情穩中有升。

          7月份造紙價格指數為958.32,環比下跌0.31%,同比上漲1.41%。

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          7月中國瓦楞紙及箱板紙價格下滑明顯。其中,瓦楞紙、箱板紙月均價分別為3695元/噸和4607元/噸,環比分別-3.1%和-1.4%。受國內疫情影響,終端消費仍顯低迷,瓦楞紙及箱板紙需求端無明顯改善跡象,二季度新產能逐漸釋放,市場供需矛盾進一步加深。

          7月份紡織價格指數為970.95,環比下跌5.89%,同比上漲2.45%。

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          7月,中國PTA市場現貨均價6175元/噸,環比跌14.74%,同比漲18.70%?;诔杀九c需求雙向牽制,7月PTA市場價格下沿后反彈。上旬當中,美聯儲加息帶來的宏觀弱勢風向無法緩解,原油重挫下TA絕對價格跟跌。然市場且無持續性大幅下抑,油價始終在偏高位震蕩。期間,PTA有工廠在自身PX、PTA裝置降幅后,考慮現貨供應偏緊的,挺價情緒明顯,一口價持續高報,現貨基差拉高至500以上,些許抵消加工費偏低的局面,但市場價格持續回調。中旬期間,考慮聚酯有進一步減產預期,全國28省錯峰限電,限定織造印染負荷,需求看空、成本不足,而持續的高基差,下承接持吃力,現貨基差逐步回歸,絕對價格反彈帶動市場價格有所上漲;下旬當中,沙特增產有限,原油超跌反彈,恒力低基差出貨,但歐盟加息依舊拖累經濟與需求預期。聚酯端基于TA持續下沿,利潤有所修復且剛需帶動去庫,負荷微升增強剛需支撐,市場跌勢有所緩解。且基于PTA加工費持續壓縮且接連有工廠出現計劃外的檢修,供應收縮且需求穩健,助力市場價格漸有反彈。

          8月PTA市場價格震蕩趨弱后漸強??紤]PX/PTA供應雙向減量,市場供需矛盾緩解,增強市場抗跌性能。此外貿易摩擦存在且宏觀弱勢下經濟及需求擔憂存在,傳統淡季中外單不足而內貿支撐有限,疊加聚酯社會庫存承壓,負荷難有實際大幅回升;織造、印染本身負荷偏低,峰谷電價對其影響減弱。綜合來看,后道板塊降幅避險的情緒增強,然是否能帶動內需及外圍摩擦市場有緩和,聚酯、織造、產成品去庫尤為關鍵。按市場慣例,8月中下外單遞補逐步增加,旺季來臨前的市場預熱帶動部分買盤出現,關注其需求支撐。期間,考慮PX供應持續壓縮預期以及PTA加工費區間變化下的減產動態。預期PTA市場價格圍繞5900-6900元/噸震蕩。

          7月份農產品價格指數為1700.13,環比下跌2.88%,同比上漲6.89%。

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          7月份國內連粕低位回升。截至7月29日,連粕主力合約M09報收于3988點,月漲幅2.02%。8月份連粕期價將追隨CBOT大豆期價進入劇烈波動期?,F貨市場方面,8月份大豆到港量將一步減少,在豆粕需求保持相對穩定,甚至小幅上升的情況下大豆和豆粕有望逐步去庫存,屆時豆粕現貨基差價格將繼續保持堅挺態勢。據Mysteel農產品最新數據顯示,8-10月進口大豆到港量705萬噸、610萬噸和720萬噸。

          7月大連盤玉米主力合約C2209結算價格呈現出先跌后漲的態勢。截至7月29日,大連盤主力合約C2209結算價格為2666元/噸,較6月30日結算價格跌126元/噸,跌幅4.51%。7月份產區各地降雨仍然頻繁,且華北地區春玉米上市期迎來降雨或影響玉米收獲,加之遼吉多數優質玉米產地今年長勢難言樂觀,8月份進入生長關鍵期,遼吉的減產預期是否會顯現。同時,7月份下游飼料養殖需求有所恢復,8月份或將持續回暖??傮w而言,進入8月份,玉米現貨或迎來筑底行情。

          宏觀指標預測:根據歷史數據觀察,MyBCIC的變化一般會領先PPI1-2個月,尤其是在拐點的變化上,甚至比PPI更為敏感,而PPI與CPI非食品價格走勢相關性又比較高,對于國民經濟運行情況能夠提供預測與警示。

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          7月份國內經濟復蘇并不穩固,隨著國常會部署進一步擴需求舉措,推動有效投資和增加消費,以及各地推進“保交樓”工作,預期8月份國內需求緩慢回升,但淡季需求韌性依然不足。同時,全球經濟衰退風險加劇,美聯儲對抗通脹之路遠未結束,外部需求面臨萎縮壓力。綜合來看,8月份大宗商品價格指數有望震蕩反彈,但國內外不確定因素較多,道路依舊充滿曲折。

           

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